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华泰联合证券劳志明:新上市公司并购要“多谈恋爱少结婚”

标签:一愣 青川县


来源:澎湃新闻网

尽管并购重组越来越严格,但市场对并购重组的关注度并不低,特别是一些新上市的公司,热衷于通过并购实现企业的快速扩张。

5月29日,在上海举办的2018中国新上市公司高峰论坛上,华泰联合证券董事总经理、并购业务负责人劳志明表示,上市公司要内生式运作和外延式两条腿走路,把企业做大做强。对于并购,新的上市公司一定要有敬畏之心,“多谈恋爱少结婚”,练就本领之后再动手。

华泰联合证券是华泰证券(601688)的子公司,持股比例高达99.92%,主要负责投行业务。

谈及并购的意义时,劳志明的观点是,并购本身也是一个投资行为,从投资获益的角度来讲,包括静态的价值发现和动态的分享成长,要么买的东西足够便宜,要么这个东西后续成长得足够高。

“另外,并购还有一个维度是产业整合,基于产业逻辑产生协同,比如规模优势、成本减少及客户交叉销售等。并购后带来的其实是市场份额的增加和竞争格局的改变,对两家公司来讲都是有好处的,所以产业整合是能够形成1+1大于2的效果的。”

劳志明认为,并购也会产生证券化的机会,具有套利逻辑,上市产生流动性估值溢价。

2015年是A股史上的并购高峰期,2016年和2017年并购重组热度下滑。

根据证监会官网的信息统计,2017年全年并购重组委共召开78次工作会议,审核了175起并购重组申请,较前一年上会数量减少100起、同比下降36%。从审核结果来看,2017年全年无条件通过97起、有条件通过64起,通过率达92%;两起重组在上会时终止及暂停。

据澎湃新闻记者不完全统计,2018年前4个月,证监会并购重组委共进行了45次审核,其中38家上市公司通过审核。

上市公司并购的交易难度和交易周期也在发生着改变。

劳志明的解释是:“股价不太给力,资金不太充裕,有价值的标的不像之前那么多,而且有一些标的,已经被IPO分流了了,并购政策又管得很严,这几方面的影响,让并购交易达成变得非常困难。并不是大家不想并购,其实并购对于很多的中小上市公司也是普遍需求,但是交易达成的难度增加了不少。”

并购是实现企业外延式扩张的一个很重要的手段,特别是新上市的公司对于并购都具有较高的热情。

但劳志明提醒道:“面对并购第一点要谨慎,因为市场一直在,其实并购的机会一直在,并购跟投资特别像,宁可错过,千万不能做错。企业一定要有敬畏之心,要有耐心。第二,企业对于并购的方向一定要深思熟虑,并购一定是战略导向型而不是机会导向型。”

2017年年报显示,华泰联合证券的并购业务过会项目交易金额达到973.04亿元,交易规模首次居行业首位。而在2016年以前(含)连续五年过会家数保持行业第一。

作为华泰联合证券的董事总经理、并购业务负责人,劳志明称,自己已经有18年的投行从业经验。

劳志明的经验是,在整个并购过程中,后续的整合才是核心。首先,并购的整合,在并购交易一刻就已经开始了。一般有经验的投行,在进行方案设计的时候,已经考虑到诸多的因素了。比如会在收购过程中,把并购的一部分切给管理层,让管理层持股、交易同步进行。过渡期间,会建议企业跟并购的标的之间多做一些业务的合作。让双方文化提前得到融合。

“还有后续的整合里面,要注意两个原则,一个是激励原则,一个是约束原则。激励原则可以让被并购的管理层有动力把企业经营得更好。约束原则可以让整个被并购的方要服务于整体的战略,还有不要基于经验或者是基于观念上的不足,形成的合规事件,影响整个上市公司后续的资本市场的融资。”

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[责任编辑:荣辛 PF049]

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